閃迪(SanDisk)股價今日開盤一度觸及每股650美元的歷史新高，但隨后回落至587.96美元。盡管如此，其股價仍比去年同期上漲超過1500%，當(dāng)時其股價為每股36美元。這一巨幅上漲主要得益于該公司創(chuàng)紀(jì)錄的利潤，據(jù)Digitimes報道，其利潤同比增長7.7倍，達(dá)到8.03億美元。該公司在1月29日發(fā)布的財報中還提到，將延長與日本閃存和固態(tài)硬盤制造商鎧俠(Kioxia)的合資協(xié)議，兩家公司正準(zhǔn)備在2026年推出下一代3D NAND閃存產(chǎn)品。

這一增長主要得益于人工智能的持續(xù)部署，來自人工智能數(shù)據(jù)中心、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和半定制客戶的收入增長了76%。此外，來自工業(yè)和汽車客戶的收入增長了63%，而來自消費(fèi)市場的收入增長了52%。SanDisk首席執(zhí)行官David Goeckeler表示：“本季度的業(yè)績凸顯了我們利用更優(yōu)化的產(chǎn)品組合的敏捷性。與此同時，我們的產(chǎn)品在推動人工智能和全球技術(shù)發(fā)展方面發(fā)揮的關(guān)鍵作用也日益受到認(rèn)可?！?/span>

內(nèi)存芯片價格在全球范圍內(nèi)飆升，成為新聞熱點(diǎn)，但隨著人工智能技術(shù)公司加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投入，并不斷消耗全球內(nèi)存和存儲資源，NAND閃存的價格預(yù)計也將緊隨其后。事實(shí)上，金士頓的一位代表去年底就警告說，如果你需要升級內(nèi)存或固態(tài)硬盤，就不要再猶豫了，因?yàn)椤皟r格還會繼續(xù)上漲”。

SanDisk 就是一個很好的例子，該公司計劃在今年第一季度將其 3D NAND 企業(yè)級固態(tài)硬盤的價格翻一番。目前尚不清楚此舉是否也會影響消費(fèi)級產(chǎn)品中使用的 3D NAND，但它們通常與這些企業(yè)級芯片出自同一晶圓廠。隨著人工智能公司不斷構(gòu)建更先進(jìn)的模型，日益增長的訓(xùn)練和推理工作負(fù)載只會增加對 NAND 芯片的需求，從而進(jìn)一步提升 SanDisk 的營收。

Sandisk 2026 財年第二季度營收達(dá)到 30.3 億美元，遠(yuǎn)超其此前設(shè)定的 26.5 億美元的高端預(yù)期；GAAP 利潤同比增長 672%，達(dá)到 8.04 億美元。

由于NAND閃存供應(yīng)不足，而需求卻在加速增長，加上價格大幅上漲，導(dǎo)致營收同比增長61.2%，環(huán)比增長31%，利潤也因此實(shí)現(xiàn)了驚人的增長。最新季度，利潤占SanDisk營收的26.6%，這一比例并不算高，高于上一季度的4.9%。比特出貨量僅增長了個位數(shù)，表明價格上漲是利潤增長的主要貢獻(xiàn)因素。而利潤增長則主要源于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心、新云平臺和企業(yè)對用于存儲AI工作負(fù)載數(shù)據(jù)的NAND閃存的需求。

首席財務(wù)官路易斯·維索索在財報電話會議上表示：“在12月季度，我們經(jīng)歷了終端市場狀況的明顯顯著改善，這導(dǎo)致了價格上漲。……收入超額完成主要得益于各細(xì)分市場價格的上漲，而這些價格在本季度持續(xù)走強(qiáng)?！?/span>

伯恩斯坦分析師馬克·紐曼認(rèn)為：“價格正以前所未有的速度強(qiáng)勁反彈?！?/span>

首席執(zhí)行官大衛(wèi)·戈克勒表示：“人工智能持續(xù)推動數(shù)據(jù)中心和邊緣工作負(fù)載的需求發(fā)生變革，導(dǎo)致系統(tǒng)復(fù)雜性和存儲內(nèi)容需求不斷增長。這種轉(zhuǎn)變，加上審慎的商業(yè)行動和戰(zhàn)略性的容量分配，都增強(qiáng)了我們的業(yè)務(wù)業(yè)績?！?/span>

他補(bǔ)充道：“特別是推理技術(shù)，正在推動每次部署中 NAND 閃存含量的顯著增加?！?/span>

首席財務(wù)官路易斯·維索索強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)：“我們認(rèn)為，人工智能正在催化NAND市場的結(jié)構(gòu)性變革。這種變革在數(shù)據(jù)中心更為明顯，因?yàn)殡S著數(shù)據(jù)溫度的升高，數(shù)據(jù)增長速度加快，令牌強(qiáng)度也在加快，而存儲是推理的關(guān)鍵推動因素。”

• 毛利率：51.1%，高于上一季度的29.8%。

• 經(jīng)營現(xiàn)金流：10.2億美元，而上一季度為4.88億美元

• 自由現(xiàn)金流：8.43億美元，而上一季度為4.48億美元

• 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：15.4億美元，而上一季度為14億美元。

• 稀釋后每股收益：5.15 美元，而上一季度為 0.75 美元

Sandisk三大市場細(xì)分領(lǐng)域的收入分別為：

• 數(shù)據(jù)中心：4.4億美元，同比增長76%

• Edge：16.8億美元，增長63.2%，“因?yàn)樾枨箫@著超過供應(yīng)”

• 消費(fèi)者：9.07億美元，增長51.7%

消費(fèi)市場是閃迪的長期市場，戈克勒表示：“我們認(rèn)為這是一個非常好的業(yè)務(wù)，而且未來也會如此，我們將繼續(xù)投資于此?！边吘売嬎闶袌鲆彩侨绱耍骸拔覀冮L期以來在邊緣計算領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的影響力，我們將繼續(xù)保持這一優(yōu)勢?！?/span>

總體而言，閃迪正尋求與大客戶簽訂供貨合同。戈克勒表示：“我們正在與客戶進(jìn)行磋商，以期從季度談判轉(zhuǎn)向多年期協(xié)議，并在供貨和定價方面做出更明確的承諾，從而實(shí)現(xiàn)更好的規(guī)劃和更具吸引力的回報。這些改變將使我們的規(guī)劃周期更好地與客戶的需求狀況相匹配，實(shí)現(xiàn)互利共贏?！?/span>

閃迪表示，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長64%，主要得益于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者、半定制客戶以及大規(guī)模部署人工智能的技術(shù)公司對其產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。該公司已完成其高性能TLC PCIe Gen5固態(tài)硬盤在第二個超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的認(rèn)證，預(yù)計未來幾個季度將有更多超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心完成認(rèn)證。

總體而言，戈克勒預(yù)計閃迪的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)“在短期和長期內(nèi)都將實(shí)現(xiàn)顯著增長”。他表示：“我們代號為‘星門’的BiCS8 QLC存儲產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進(jìn)，已通過兩家大型超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商的認(rèn)證，預(yù)計將在未來幾個季度內(nèi)開始交付并投入運(yùn)營，這將為數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長提供額外的助力?！蔽覀冋J(rèn)為，該產(chǎn)品有望在年中發(fā)布。

從上面的細(xì)分市場收入圖表可以看出，數(shù)據(jù)中心是閃迪最小的市場細(xì)分領(lǐng)域。格克勒表示：“預(yù)計到2026年，數(shù)據(jù)中心將首次成為NAND閃存的最大市場”，這暴露出數(shù)據(jù)中心NAND/SSD市場整體規(guī)模與閃迪從中獲得的收益之間存在不平衡。我們認(rèn)為格克勒希望解決這一不平衡問題。

閃迪正在研發(fā)高帶寬閃存（HBF），Goeckeler表示：“這已成為公認(rèn)的發(fā)展方向，現(xiàn)在很多人都在從事這方面的工作，我們也在繼續(xù)努力……我們對目前的進(jìn)展非常滿意。我們正在與客戶深入探討應(yīng)用案例。我們正在設(shè)計NAND芯片，也在研發(fā)控制器。所以這項(xiàng)工作正在持續(xù)推進(jìn)。”

閃迪和鎧俠宣布將雙方在鎧俠四日市工廠的合資協(xié)議延長五年至2034年12月31日。鎧俠北上工廠的合資協(xié)議與四日市工廠的協(xié)議一致，同樣延長至2034年12月31日。作為續(xù)約協(xié)議的一部分，閃迪將向鎧俠支付11.65億美元，用于支付制造服務(wù)和持續(xù)供貨。這筆款項(xiàng)將在2026年至2029年期間分期支付。

Visoso表示：“我們正在改進(jìn)戰(zhàn)略合作的定義，優(yōu)先考慮那些擁有多年供應(yīng)框架和份額規(guī)劃承諾的客戶，而不是那些只關(guān)注短期交易需求信號的客戶。我們將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，不會改變我們的資本支出計劃，該計劃將支持我們在BiCS8過渡期間實(shí)現(xiàn)15%到10%的比特增長?！?/span>

我們不應(yīng)指望Sandisk/Kioxia合資企業(yè)在未來一兩個季度內(nèi)推出任何新的晶圓廠計劃。Visos指出：“任何實(shí)質(zhì)性的資本投入都需要高度確信，在未來幾年內(nèi)，在具有吸引力的價格水平下，市場需求能夠持續(xù)存在，并且需要有相應(yīng)的財務(wù)承諾。”

戈克勒表示，閃迪和鎧俠的晶圓廠產(chǎn)能還有余量：“我們剛剛啟用了北上K2晶圓廠，所以那里還有額外的空間?！?他還說：“我們有很好的計劃，可以根據(jù)需要在未來幾年內(nèi)擴(kuò)展北上廠的產(chǎn)能。” 他還補(bǔ)充道：“眾所周知，如果你想建造一座新的晶圓廠，從建成投產(chǎn)到開始生產(chǎn)，需要數(shù)年時間?！?/span>

Susqueanna 分析師 Mehdi Hosseini 問道：“為什么沒有更緊迫的行動？……我感覺不到緊迫感，而且要等到今年下半年，這意味著短缺情況將會加劇嗎？”

戈克勒對此持不同意見。他認(rèn)為形勢緊迫。他表示，NAND 行業(yè)一直以來都受季度 NAND 閃存拍賣定價的驅(qū)動；“這個市場一直以來都被智能手機(jī)和個人電腦等主要客戶所主導(dǎo)——或者說并非完全被主導(dǎo)……在我看來，這才是傳統(tǒng)的 NAND 閃存商品市場。”

“……然后在供應(yīng)方面，我們試圖把握好供應(yīng)量，但常常出錯。一旦出錯，經(jīng)濟(jì)形勢就會徹底崩潰?！?/span>

數(shù)據(jù)中心市場有所不同。它“并非普通的NAND閃存市場。[而且]這個市場現(xiàn)在正在成為主要市場，尤其是主要的增長引擎。[我認(rèn)為]它確實(shí)開始挑戰(zhàn)市場傳統(tǒng)的運(yùn)作模式?！彼皩?shí)際上相當(dāng)樂觀地認(rèn)為，這種情況正在迅速發(fā)生?！?/span>

Visoso表示：“我們預(yù)計市場供應(yīng)將比第二季度更加不足”，這表明盈利能力可能會再次上升，他隨后補(bǔ)充道：“我們正在與那些重視我們關(guān)系、重視我們產(chǎn)品的客戶合作，因此，我們獲得了更高的毛利率?！?/span>

閃迪第三季度營收預(yù)期為46億美元，上下浮動2億美元，較去年同期增長171%（取中間值）——沒錯，我們重新核對了數(shù)據(jù)。預(yù)計盈利能力將再次飆升。